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中国防水市场面前的“大山”与“良机”
发布日期:2022-05-21 16:06:30
近年来,中国防水市场容量持续扩大,已达到千亿级别。据统计,主营业务收入在2000万元以上的企业超800家,较2020年增加了116家,同比增长16.04%。2021年中国规模以上防水企业主营业务收入达1261.59亿元,较2020年增加了174.6亿元,同比增长16.06%。

中国防水市场主营业务收入超2000万的企业数量统计


数据来源:中国建筑防水网 MIR睿工业整理

由于防水行业资本壁垒比较低,中小企业进入容易,导致目前中国防水市场呈现“大行业、小企业”,“一超多强,集中度低”( 一超主要指的是“东方雨虹”)的趋势。在主营业务收入超2000万的防水企业中,东方雨虹占比从2020年的20%上升到2021年的25%,营业收入增加了100个亿,但中小型的企业占比仍然超60%。

中国防水市场面前的“大山”与“良机”

面前的三座大山
尽管许多业内人士表示,目前国内防水市场是一个千亿元的大盘子,但机遇与风险并存,MIR 睿工业分析,未来中国防水市场将要面临的风险主要有三点:

1.疫情

2022年一季度受疫情影响,全国多数省市物流停运,供应链中断,项目停工。导致多家防水厂商一季度无法大规模出货,2022年一季度整体市场下滑幅度在10%-30%左右。

2022年4月20日,凯伦股份率先发布了一季度财报,营收3.25个亿左右,比去年一季度减少了1.2个亿,同比下滑了26.85%。

历史总是惊人的相似,2020年第一次疫情出现时,防水行业就出现了一次大规模业绩下滑的情况。2022年一季度,疫情来势汹汹,再次造成多地物流停运、无法正常供货、项目停工、采购难、销售难等情况,不少防水企业一季度业绩来源主要是靠收2021年的账款。

防水行业有一个很严重的问题就是应收账款比较高,此行业现状很难改变,主要是因房地产客户首付款比例低,尾款比例高,很多厂商无法按期支付尾款,造成拖欠的账款堆积越来越多。防水企业也只有尽量调整房地产客户占比,防止房地产客户占比过高。房地产客户还存在暴雷,无法收到账款的隐患。

2.原材料价格上涨

2021年煤炭、石油价格大幅上涨,导致沥青、改性剂等原材料价格也随之上涨,防水材料成本上升。2022年由于俄乌战争爆发导致石油价格飙升,间接导致化工原材料上涨,近百家化工企业发函官宣涨价。日前,巴斯夫、巴德富、万华、恒和永盛、科邦树脂、安德士新材料、江苏富琪森等纷纷发布涨价通知,上调包括生产防水材料所需的乳液、树脂等在内的化工原材料价格。

防水市场竞争激烈,客户选择空间大,涨价势必会失去一些客户,不易涨价。面对原材料大幅频繁涨价的情况下,很多企业虽对外发布了涨价函,但是为了保障市场份额,稳定客户、经销商,大多数企业并没有实际进行价格的上调,甚至采取了“明涨暗降”来稳固终端客户。这就导致了企业成本提升,利润下滑,对于一些小型企业,在原材料频繁大幅度的涨价的情况下,可能会面临倒闭的风险,而中大型企业可以通过保持终端价格稳定性,收缩利润赢得更大的市场份额。

各大防水厂商在面对原材料价格上涨这类不可控且无法改变的状况时,一是在保证主营产品的质量及市场存量情况下,从研发上投入,通过不断提升产品结构来缓解风险;二是优化供应链,比如2021年北新联合科顺、凯伦成立供应链有限公司,通过共同发展供应链业务有效降低采购成本、提高原材料品质、提升各方的防水业务竞争力。

3.地产行业接连暴雷

近年来房地产行业接连遭受重击,2020年,疫情对房地产行业带来短期冲击。2021年,恒大、华夏幸福、蓝光、协信、花样年、新力、佳兆业、当代等地产频频出现暴雷。

在房地产行业如此不景气的情况下,国家并没有减弱对房地产的管控力度,2021年国家给银行划定房地产企业贷款的“三条红线”,这大大抑制了房地产市场的投资。2021年中国房地产开始见顶回落,在房住不炒、城镇化率和人口红利见顶等要素的作用下,下半年从投资、开工到终端销售数据均有不同程度下滑。以房屋新开工面积来看, 2021年为19.89亿平方米,同比2020年下降了11.38%。

尽管因为建筑防水材料销售商到地产开发商,施工商会有一定的“时滞”效应,导致此轮房地产景气度下行还未波及到作为上游的建筑防水材料,因此像东方雨虹这样的龙头企业能够在此情形下逆势增长。但是进入2022年,随着地产景气度进一步下探,全国1-2月房屋施工面积同比数据进一步回落,地产时滞效应传导至产业链上游,东方雨虹等企业2022年或难以再次逆势取得高增长。

抓住两大机会
1.老方向,新机会—基建、房屋修缮

在房地产行业接连暴击的情况下,基建、修缮是防水行业未来发展方向。



2022年一季度中国交通基础设施领域有效投资扩大,1-3月,预计铁公航水交通固定资产投资完成6360亿元,同比增长9.8%。川藏铁路在2021年12月份实现全线开工,2022年一季度工程建设稳步推进,沿江沿海等交通战略骨干通道重点路段加快实施,中欧班列运输能力提升项目开工建设;昭苏机场2月份建成投产,广州、深圳等一批枢纽机场改扩建工程以及瑞金等一批新建机场工程加快建设。

针对近两年国家“房住不炒”政策持续落地,房地产行业进入理性平稳发展阶段,建筑防水领域亟待新的增长点。而基建作为国计民生的基础建设,2022年全国基建投资增速或达4.5%以上。

另一方面,虽然房地产行业不景气导致增量减少,但是我们可以提升已知房屋的质量,对于防水市场来说就是老屋修缮。据统计,整个建筑屋面的渗漏率达到95%以上,地下室在66%以上,室内渗漏率也在37%左右,平均下来每个住户家里渗漏点在1.58个左右。中国未来10到15年,建筑防水维修市场潜力巨大。

目前国内65%的新建房屋投入使用1-2年内都会出现不同程度的渗漏,渗漏已经是房地产质量投诉的主要原因,这些建筑的防水工程6-8年后均需要翻新。因此修缮的市场空间很大,防水屋面的维修成本是初次修建的3-4倍,而地下堵漏的成本最高可以达到8-10倍。利润空间大,是未来发展重要领域。

2021年政府工作报告提出将全面推进老旧小区改造作为城市更新的重要抓手。2021年,中央预算内投资共安排超700亿元,用于支持老旧小区改造。在政策利好的驱动下,全国各地老旧小区改造加速推进。截至2021年10月底,全国已新开工改造老旧小区5.34万个,提前超额完成了《政府工作报告》提出的全年5.3万个老旧小区的目标任务。

2.防水行业的“香饽饽”—光伏

屋面光伏贡献百亿防水增量,为防水行业迎来巨大机会。

预计2022-2025年,光伏屋面防水市场年均存量+新建屋面贡献的防水材料市场增量需求,在150亿左右。

(1)存量:拆分整县试点县与非试点县,2022-2025年试点县包工包料年均需求63.9亿,非试点县年均需求63亿,合计126.8亿。

(2)新建:假设2022-2025年光伏覆盖率为35%/40%/45%/50%,对应包工包料需求为115.5/132/148.5/165亿。新建屋面无论是否加装光伏均需防水处理,防水增量需求来自更换防水方式的价差,我们测算近4年增量需求为23.1/26.4/29.7/33亿。

防水龙头已通过和光伏企业战略合作及合资公司方式开启布局,东方雨虹、科顺股份、凯伦股份及跨界龙头北新建材和三棵树均已推出系统解决方案,有望逐步形成业绩贡献。

据统计目前与光伏企业的签约情况:

(1)东方雨虹签约的光伏企业:中绿能(天津)集团有限公司、深圳瑞和建筑装饰股份有限公司、上海晶日太阳能科技有限公司、安徽信义电源有限公晶澳科技等。

(2)科顺股份签约的光伏企业:国家能源集团广东公司、阳光新能源开发股份有限公司、广州北方新能源技术有限公司等。

(3) 凯伦股份签约的光伏企业:道达尔能源公司、苏州腾晖光伏技术有限公司、浙江贝盛绿能科技有限公司、苏州中鑫新能源有限公司、上迈(上海)新能源科技有限公司、阳光新能源开发股份有限公司、江苏天合智慧分布式能源有限公司、优得新能源科技(宁波)有限公司、武汉日新科技股份有限公司、浙江联盛合众新能源有限公司等。

(4) 北新建材签约的光伏企业:国华能源投资有限公司、秦顶轻大绿色智能建筑科技有限公司、国家电投集团上海电力能源科技有限公司、无锡轻大建筑设计研究院有限公司等。

(5)三棵树签约的光伏企业:森特士兴集团股份有限公司等。

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